中国香港的房地产市场似乎有一种抵抗熊市的特性，这违背了万有引力定律最终必将应验的预言。

然而现在出现了一股逆风——从放缓的中国经济到即将到来的加息，还有重新抬头的房价降温监管措施——这股逆风使得一些长期持怀疑态度的人卷土重来，并声称香港房市的调整期可能即将来临。花旗集团（Citigroup）上周称熊市来势汹汹，预计下半年香港房市将下调7%，而博科国际控股有限公司（Bocom International Holdings Co.）的Hao Hong认为下跌幅度可能超过14%。

“房地产股票的表现说明调整期即将到来，”Hong说道。Hong认为股票下跌幅度是房市调整的先行指标。“在未来几个月里，就算房价下跌15%我都不会感到惊讶。”

世界上房价最高的房地产市场走向崩溃尚未成为定局。在香港这个两个停车位的价格就远超100万美元的地方，购房者的热情已经让所有悲观的预测一扫而空。但中国香港政府在努力应对高企房价的过程突然得到了一系列外部力量的帮助，包括唐纳德·特朗普（Donald Trump）为解决他口中所谓的“不公平贸易行为”而采取的一系列措施。

在Ken Yeung等多位花旗集团分析师看来，上半年房价上涨13%加大了下半年出现调整的风险，而中国经济放缓可能成为一项触发因素。野村控股公司（Nomura Holdings Inc. ）仍坚守其年初所做的预测——今年的价格预计将与去年持平，而这一预测意味着该公司也认为香港房价下半年可能下滑。美国美林银行则认为香港房价在2019年至2020年期间将出现10至20%的调整。

以往对香港房地产出现熊市的预测曾几度“失灵”。花旗的分析师们自2016年11月起曾发布三次看跌预测，然而实际房价却上涨了30%。许多分析师认为，短期内高利率不会造成什么明显的影响，尤其是目前实际利率由于通货膨胀仍保持负值，而这可以刺激买家的购房热情。处于历史地位的抵押贷款利率和政府无法迅速解决的供应短缺现象也可能缓解市场的下跌趋势。

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不过，市场上还存在着其他风险，包括不断升级的贸易战。贸易争端可能会扰乱全球经济，使中国经济放缓趋势进一步加剧。

“我们最关心的是贸易战造成的影响，”香港第一太平戴维斯咨询公司研究部主管Simon Smith说道。“贸易战将破坏全球经济，中国更是首当其冲。这将引起企业估值和股市指数波动，并最终对香港房地产市场造成影响。”

仲量联行研究部门负责人Denis Ma表示，政府所采取的空置税等房价降温措施只会加大房价暴跌的幅度。若香港特首林郑月娥的提议获得立法者批准，政府将对超过六个月仍未出售的公寓按照两倍于年租金收入的税率，即该公寓价值的5%征税。

“采取这些措施无法实现任何形式的软着陆，”她说道。

香港的最高利率（设定了抵押贷款的上限）有望在十年内首次增加。根据上海商业银行有限公司研究部门负责人Ryan Lam的预测，这样的政策可能会降低首次购房者的置业需求。

“这将最终促使当前的业主相互进行房产置换，”Lam说。“当人们意识到市场上只有原来的参与者，没有新加入的参与者时，他们的情绪可能就会崩溃。”

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原文：彭博
翻译：LPS