全球各国央行都在利用量化宽松（QE）政策去救市，但今次跟 2009 年不同，今次的“黑天鹅”是瘟疫。各国封城，人与人保持隔离，令经济活动陷於停顿，实体经济严重受损。2009 年，受重创的是金融市场，银行面临倒闭，也刺破了美国的房地产业泡沫。只要政府 QE 推出，稳定了金融市场，实质经济活动，并没有受到严重影响。

今次危机单靠金融政策，并不足够。所以各国政府也推出不同的财政支援政策。中国香港也推出近 3000 亿的防疫基金，美国也推出 2 万亿的应急计划。

中国香港有丰厚的财政储备，问题不大。美国可以无限量印刷美元，除非美元崩溃，否则也是长印长有。但全球其他国家，尤其新兴市场，就未必有这种资格。长贫难顾，如果疫情一路拖下去，复元的时间就拖得愈长。

另外，疫情也令各国发现全球化的风险。例如，口罩丶呼吸机等物资，大部分都是“世界工厂”——中国生产。一旦中国出事，未能生产或者不能出口，全球都会出现缺货。疫情过後，大家都会为重要物资分散风险，甚至建立自己本地的供应链。中国的出口会受到一定程度影响，中国香港转口贸易也一定受到拖累。

当疫情打击经济活动，人民的收入减少，瘟疫同时令各国对全球化失去信心。当各国都“各家自扫门前雪”的话，制成品的成本，自然提高。粮食等重要物资也可能各自囤积，售价自然涨得更厉害。

经济停滞不前丶失业率高，但物价却高居不下，也即是出现“滞胀”现象。人民生活水平大倒退，绝对是人间悲剧。当然这是笔者向最坏处的极端想法，“去全球化”不是那麽容易。

过去几十年，当各国人民都习惯了价廉物美的产品，要走回头路也不是易事。只是大家要留心“去全球化”的趋势，对全世界丶对中国丶对香港，都有密切的影响，不可不防！

“真心待您”李峻铭与您全析香港房产市场

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